2016年09月23日08:16 作者:姜伯靜 (0) 我有話說(19人參與)
文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜
從自身的情況看，河鋼和首鋼都有困難；而從大形勢、大環(huán)境看，重組是解決企業(yè)和地方困難的不錯途徑。只是，假設兩家企業(yè)重組的話，由于他們屬于不同地區(qū)的地方國企，會牽涉復雜的地方利益，所以即便是有重組的設想也會困難重重。
河鋼和首鋼重組恐怕也不遠了
雖然傳說中的中國南北兩大鋼鐵集團并未出現(xiàn)，但“寶武”鋼鐵卻與大家見面了。
日前，國資委同意寶鋼集團與武漢鋼鐵（集團）實施聯(lián)合重組，組建中國寶武鋼鐵集團有限公司。根據(jù)武鋼的公告，“寶鋼股份和武鋼股份擬實施本次換股吸收合并”。合并的具體方式為：“寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并武鋼股份；寶鋼股份為本次合并的合并方暨存續(xù)方，武鋼股份為本次合并的被合并方暨非存續(xù)方；武鋼股份現(xiàn)有的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權利與義務由武鋼有限承接與承繼，自交割日起，武鋼有限的100%股權由寶鋼股份控制。”
也就是說，曾經(jīng)風光無限的共和國鋼鐵長子——“武鋼”將慢慢的成為歷史概念，雖不至于被人遺忘，但最終將不再是主角。此時，筆者又想起當初關于南北鋼鐵集團的傳言。盡管，寶鋼與武鋼的重組結晶并沒有叫中國南方鋼鐵集團，但這個實體在事實上卻成立了。
看著“寶武”鋼鐵，我腦海中出現(xiàn)了一個有可能出現(xiàn)的名字——“首河”鋼鐵！所謂“首河”鋼鐵是什么？當然是指傳言中河鋼集團與首鋼集團合并成的“北方鋼鐵集團”。既然寶鋼與武鋼重組后叫做“寶武”鋼鐵，那么如果首鋼與河鋼真的重組的話，那自然就可以叫做“首河”鋼鐵。前提，是真的重組了的話。
于是問題來了，“寶武”鋼鐵組建，“首河”鋼鐵還有多遠呢？“首河”鋼鐵，是有希望出現(xiàn)，還是根本就沒有可能？這雖然是個猜測，卻與中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展緊密相關。要分析這個事件的概率，我們應該把目光放在首鋼、河鋼的經(jīng)營現(xiàn)狀、所處環(huán)境等細節(jié)上。
首先，我們看一下首鋼、河鋼各自的經(jīng)營現(xiàn)狀。先看河鋼集團的經(jīng)營現(xiàn)狀。
2016年上半年的河鋼集團，顯然已經(jīng)從2015年的頹勢中走了出來。根據(jù)財報，河鋼股份2015年報凈利潤5.73億，同比下降17.81%。到了2016年第一季度，河鋼股份凈利潤為1.17億，同比下降了38.33%。而到了2016年上半年年報時，本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.90億元（409，004，857.28元），上年同期為3.57億元（356，995，478.9元），本報告期比上年同期增長了14.57%。
再看首鋼的經(jīng)營現(xiàn)狀。與2015年相比，首鋼也在慢慢的扭轉(zhuǎn)頹勢。根據(jù)財報，首鋼股份2015年報凈利潤為-11.37億，同比下降1915.02%。到了2016第一季度，首鋼股份凈利潤為-4.82億，同比下降52.22%。到2016年上半年年報時，本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.16億元（16，451，647.58元），上年同期調(diào)整前為-222，870，595.47元，調(diào)整后為-173，849，099.26元，調(diào)整后，本報告期比上年同期增長109.46%。
通過上面的財務數(shù)據(jù)，我們可以看出，首鋼、河鋼都已經(jīng)逐漸擺脫了2015年的經(jīng)營困境，逐漸恢復。但是，首鋼的恢復進度顯然不及河鋼。我們看二者上半年年報的利潤數(shù)據(jù)，能夠很輕易地看出來。并且，首鋼的“弱勢”顯露無遺。
第二，我們再看一下首鋼同河鋼目前正在忙什么。根據(jù)河鋼股份的公告顯示，在2016年上半年，河鋼股份先后分兩期面向合格投資者公開發(fā)行公司債券。第一期實際發(fā)行規(guī)模為人民幣20億元，最終票面利率3.8%，債券期限為3年；募集資金用途為本期債券募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬全部用于償還到期債務。第二期實際發(fā)行規(guī)模為人民幣30億元，最終票面利率3.56%，債券期限為3年；募集資金用途為本期債券募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬全部用于償還到期債務。
為什么河鋼股份要放行債券償還到期債務？根據(jù)《河鋼股份有限公司2016年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券上市公告書》第一期和第二期顯示，河鋼股份資產(chǎn)負債率為73.51%，速動比率為0.21。這兩個數(shù)字，都不是太理想。
9月13日，首鋼股份發(fā)布《關于籌劃重大事項停牌的公告》，稱公司“接控股股東首鋼總公司通知，目前首鋼總公司正在籌劃關于本公司的重大事項，因有關事項尚存在不確定性，為了維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，根據(jù)深圳證券交易所的相關規(guī)定，經(jīng)公司申請，公司證券自2016年9 月13 日開市起停牌，公司預計在10個交易日內(nèi)確定該重大事項的具體內(nèi)容，并確定停復牌事宜。”9月22日，首鋼股份發(fā)布《關于籌劃重大事項進展情況暨繼續(xù)停牌的公告》 ，稱“停牌后，公司與控股股東首鋼總公司就相關事項進程情況保持溝通，敦促其加快開展相關工作。因該事項尚存不確定性，為了維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，根據(jù)深圳證券交易所的相關規(guī)定、“經(jīng)公司申請，公司股票自2016年9月22日開市起繼續(xù)停牌，公司預計在5個交易日內(nèi)確定該重大事項的具體內(nèi)容，并確定停復牌事宜。”首鋼究竟忙于籌劃何等關于公司的重大事項，目前尚不得而知。
河鋼忙于發(fā)行債券還債，首鋼忙于“重大事項”，他們各自的日子，也并非多么安樂無憂。
第三，我們看一看二者目前的大環(huán)境。這個大環(huán)境，有三個，一個是京津冀一體化，一個就是鋼鐵去產(chǎn)能，一個是國企改革的方向。
京津冀一體化，目前的發(fā)展態(tài)勢不錯。從歷史上看，首鋼本身就是京津冀一體化的“先驅(qū)”。之前，首鋼就曾經(jīng)有過與河北省鋼鐵企業(yè)進行重組的嘗試，最終沒有成功。目前，搬遷至河北的首鋼，其重要產(chǎn)集中在河北唐山境內(nèi)。河鋼和首鋼，這兩家中國鋼鐵行業(yè)的重要企業(yè)，都集中在一個省，這顯然與京津冀一體化發(fā)展的大趨勢有些不符合。按照京津冀一體化發(fā)展的大戰(zhàn)略，他們最合適的未來應該是重組。
作為中國鋼鐵第一大省的河北省，在鋼鐵去產(chǎn)能方面承載著重要的任務。據(jù)報道，今年5月，河北省在動員會上立下去產(chǎn)能軍令狀，承諾2016年壓減1726萬噸煉鐵、1422萬噸煉鋼產(chǎn)能。而之后的《河北省2016年化解鋼鐵過剩產(chǎn)能分月計劃表》則顯示，預計到11月底，河北省將累計淘汰煉鐵產(chǎn)能1840萬噸、煉鋼產(chǎn)能1600萬噸，分別超額完成全省全年計劃任務的106.6%和112.5%。企業(yè)重組，可以去掉重疊、交叉的產(chǎn)能。而如果首鋼和河鋼能夠重組的話，那河北未來鋼鐵去產(chǎn)能的壓力顯然要小的多。
目前，國企改革的大方向已經(jīng)很明確。2016年7月，國務院發(fā)布的《關于推動中央企業(yè)結構調(diào)整與重組的指導意見》，已經(jīng)很明確的指出：要鞏固加強一批，創(chuàng)新發(fā)展一批，重組整合一批，清理退出一批。其中著重指出，鼓勵煤炭、電力、冶金等產(chǎn)業(yè)鏈上下游中央企業(yè)進行重組，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，更好發(fā)揮協(xié)同效應。央企的發(fā)展方向如此，地方國企也是如此。
所以，由以上三點分析我們可以看出，從自身的情況看，河鋼和首鋼都有困難；而從大形勢、大環(huán)境看，重組是解決企業(yè)和地方困難的不錯途徑。只是，假設兩家企業(yè)重組的話，由于他們屬于不同地區(qū)的地方國企，會牽涉復雜的地方利益，所以即便是有重組的設想也會困難重重。
